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經濟學人(rén)：中國(guó)吹響海外私募基金“集結号”

2021-09-15

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《經濟學人(rén)》專稿

 

　　香港近日(rì)召開的會議(yì)多得(de)不可(kě)思議(yì)，然而在11月中旬舉行的私募股權投資基金會議(yì)上，亞洲創業投資期刊集團(Asian Venture Capital Journal) 還(hái)是不得(de)不拒絕了很多參會者的申請(qǐng)，因爲已經沒有足夠的門(mén)票供給停留在香港以期進入中國(guó)大(dà)陸市場的歐美投資者了。

 

　　龐大(dà)的中國(guó)市場、不斷壯大(dà)的企業家群體(tǐ)，以及投資者在衆多交易中的巨額回報，使得(de)許多并購(gòu)巨頭正在以中國(guó)通的形象示人(rén)。

 

　　看(kàn)起來(lái)很美

 

　　十年(nián)前幾乎還(hái)是空白(bái)地帶的私募融資領域，在經過2009年(nián)的短(duǎn)暫低谷之後正在蓬勃發展。路(lù)透的數據顯示，投資于中國(guó)的資金已經超過世界私募基金總量的9%，而這個數字在2007年(nián)時僅爲1%。

 

　　據統計(jì)，包括凱雷集團(Carlyle)、得(de)克薩斯太平洋(601099)集團(TPG)、科(kē)爾伯格-克拉維斯集團(KKR)和黑(hēi)石集團(Blackstone)都(dōu)已開始在中國(guó)運作(zuò)相(xiàng)關項目。

 

　　根據亞洲私募股權投資基金調查(Asia Private Equity Research)的結果，外國(guó)人(rén)在中國(guó)注冊并管理(lǐ)的私募基金數量達167隻，而中國(guó)本土(tǔ)注冊并管理(lǐ)的私募基金數量爲265個。在十年(nián)前，這個數字幾乎爲零。此外，預計(jì)中國(guó)還(hái)未注冊的私募基金已經從(cóng)3000家增加至10000家。其中，許多私募基金中都(dōu)有中國(guó)領導人(rén)的子女(nǚ)在其中任職，從(cóng)而能爲公司帶來(lái)強大(dà)的政治背景。

 

　　實際上，股權私募基金能夠填補中國(guó)金融系統的漏洞。因爲大(dà)部分(fēn)資金在中國(guó)的國(guó)有銀行渠道裡(lǐ)流動，存款帶來(lái)較低回報的同時國(guó)有公司還(hái)能獲得(de)低息貸款。因此，那些希望通過投資獲得(de)回報的存款者，以及那些需要資金的創業者應該繞開國(guó)有銀行的系統。

 

　　中國(guó)同樣也吸引着西方那些具有并購(gòu)傾向的公司。有預言杠杆收購(gòu)在西方國(guó)家已經不再風(fēng)靡，他(tā)們希望能在中國(guó)找到合适的投資項目。黑(hēi)石集團最近召集其投資組合中所持有的33家中國(guó)公司的首席執行官，討(tǎo)論如(rú)何擴大(dà)在中國(guó)的市場。

 

　　西方私募基金公司也希望能從(cóng)中國(guó)募集資金。而今，外資公司已經允許在中國(guó)設立人(rén)民(mín)币基金，而且可(kě)以同中國(guó)政府進行合作(zuò)以完成本土(tǔ)市場的交易。因此，不少海外機(jī)構對此充滿期待。

 

　　機(jī)會誘人(rén)

 

　　就(jiù)目前股權私募基金退出回報上來(lái)看(kàn)，在中國(guó)的回報最高。然而，股權私募行業畢竟隻能算新興行業，能夠進行統計(jì)的樣本還(hái)較小，再加上不透明因素的影(yǐng)響，許多失敗的案例都(dōu)被埋沒。而且考慮到衆人(rén)看(kàn)法的不一緻，甚至許多成功的案例都(dōu)被掩蓋。

 

　　但(dàn)是有些涉及海外公司的巨大(dà)交易确實值得(de)關注。

 

　今年(nián)6月，得(de)州太平洋集團(TPG)以高價轉讓其在深圳發展銀行所持有的控股股份;而從(cóng)百分(fēn)比上看(kàn)，霸菱投資(Baring Private Equity)在對恒鼎實業(Hidili Industry)這家煤炭生(shēng)産商的投資中回報可(kě)能更大(dà);此外，如(rú)果廣彙汽車(Grand Auto)這家二線城(chéng)市的連鎖汽車經銷商成功上市，得(de)州太平洋集團又将獲得(de)一筆财富;中國(guó)太平洋人(rén)壽去(qù)年(nián)在香港市場的上市，也使其背後的凱雷集團(Carlyle)大(dà)賺一筆。

 

　　再加上中國(guó)對于險資投資股權私募行業的開閘，幾乎所有人(rén)對于股權私募基金市場一緻看(kàn)多。然而在這一片嘈雜聲中，中國(guó)股權私募行業的運作(zuò)仍将考驗那些樂觀的投資人(rén)。

 

　　缺乏合适項目

 

　　實際上，在并購(gòu)交易中，獲得(de)被并購(gòu)公司的控股權并非易事(shì)。許多具有“戰略性”的行業是被禁止進入的，或者是在特殊的情況下才允許投資。

 

　　一家典型的中國(guó)式股權私募公司有如(rú)下的特點：在一家公司中持有15%至40%的股份，所投資的資金用于公司業務的發展。

 

　　在人(rén)民(mín)币基金發展之前，對于美元基金來(lái)說(shuō)，爲達成交易通常需要數月甚至數年(nián)時間獲得(de)政府許可(kě)。而那些試圖獲得(de)被投資公司更多股權的交易往往以失敗告終，比如(rú)說(shuō)凱雷在2005年(nián)曾試圖收購(gòu)徐工(gōng)集團85%的股份，但(dàn)最終并沒有得(de)逞。

 

　　在存在障礙的情況下，有時候很難找到合适的投資項目。

 

　　科(kē)爾伯格-克拉維斯集團(KKR)曾在2007年(nián)建立了一隻40億美元的亞洲基金，主要是希望能在中國(guó)找到合适的投資項目，但(dàn)該基金目前僅使用了一小部分(fēn)資金。

 

　　調查公司Preqin的數據顯示，自(zì)2005年(nián)起，股權私募基金以投資中國(guó)爲目的所募集的資金量超過570億美元，但(dàn)其中大(dà)多數并沒有得(de)到有效利用。

 

　　因此，私募基金行業從(cóng)來(lái)都(dōu)不缺資金，缺的就(jiù)是合适的項目。

暫無數據

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